Le Quote Stuffing

Articles précédents en rapport avec le flash crash :

Accenture crash : sweeping order et stub quote

Analyse du Flash Crash du 6 Mai 2010 – Partie I : La journée du 6 mai

Poursuivons donc notre études post flash crash du monde du trading haute fréquence (HFT, High Frequency Trading) en nous intéressant cette fois ci au quote stuffing (bourrage de cotations littéralement…).

Il est possible de plus en plus souvent de trouver des Echanges qui envoient un nombre extrêmement élevé de cotations à la seconde pour une même action, à savoir 5000 cotations en une seule seconde! Durant le 6 mai, des centaines d’actions ont eu plus de 1000 cotations en une seconde. Mais le plus déroutant est l’absence de justifications économiques sous-jaccentes.  Dans la plupart des cas, le bid/ask est bien en dehors du meilleur bid/ask national (NBBO).

Ces “burst” de cotations sont générés en toute vraissemblance par les automates de trading haute fréquence. Mais à quoi peuvent-ils bien servir? Une hypothèse probable est de les considérer comme des vestiges de la guerre que se mène les systèmes de tradiing haute fréquence. En effet, les automates HFT jouent la course à la vitesse, et à l’échelle de la milliseconde, tous les moyens sont bons pour passer devant les concurrents.

Une première solution est de prendre les machines les plus rapides et les cerveaux les plus intelligents pour coder les systèmes, puis de faire tourner les automates directement sur la place de marché (collocation). Et quant tout cela ne suffit pas, il faut savoir faire un croche en jambe à son adversaire juste avant la ligne d’arrivée…

Comment? En faisant du quote stuffing bien entendu. Votre automate génère une énorme série de cotations inutiles qu’il va lui même ignorer. Par contre votre concurrent va devoir toute les traiter et le temps qu’il y arrive vous serez passé devant…

Voici un début de tableau de chasse relevé par Nanex et que vous pourrez approfondir ici.

 

07-29-10
BATS “Flag Repeater”. 15,000 quotes in 11 seconds, dropping the ASK price 1 penny each quote from $9.36 to $8.58 and back up again.

07-29-10
“The Crown”. While not a large number of quotes, this NASDAQ/BATS Bidsize sequence was just too unusual to bypass.

07-28-10
BATS “Batsicles”. BATS price cycling through a large price range, each intermittent with a stub quote, drop it down and start over.

07-27-10
NASDAQ “Blotter”. One of the more unusual repeating Asksize cycles.

07-23-10
BATS “Stubby Triangles”. Drop the quote from a valid price to 0.001 and then back up to a lower price level. When the new price level hits 0.001 as well, do it all over again at approx. 380 times a second.

07-23-10
NASDAQ “Flutter”. 4000 quotes in 2 seconds, alternating the bid price/size in 3 increments and effecting the Best Bid along the way.

07-23-10
BATS “Periscopes”. 8000 quotes in 3 seconds, alternating the bid price each quote. Pop the size up 1 every second or so.

07-22-10
NASDAQ “Double Dip”. Symbol SH. 10,000 Quotes in 4 seconds, each affecting the Best Bid.

07-19-10
NASDAQ “Racing Stripe”. Symbol WYNN. 2000 Quotes in one second, each affecting the Best Ask.

07-19-10
PACIFIC “Puzzle Pieces”. Symbol IIC.

07-14-10
NASDAQ “Blue Bandsaw”. Symbol SHG. (760 quotes in 1 second, taken from a total sampling of 10,000 quotes in 12 seconds).

07-13-10
BATS “60-Step”. Symbol SAH. Take sixty steps up (a penny at a time) and one step down (0.60), reset and do it all over again (at approx. 700 times per second).

07-12-10
NASDAQ “Ask Mountain”. Symbol IAU. Over 56,000 quotes in 10 seconds, all with same Ask Price and the Ask Size increasing or decreasing by 1 (to almost 40,000!).

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